创造股王的「主板块」一季涨千点! 创业板继续涨?还是泡沫快破裂?

3 月 25 日,深圳创业板的全通教育,股价来到人民币 348 元的历史纪录,远超越股价不到人民币 200 元的贵州茅台,成为中国新股王。同一时刻,创业板被市场形容为「创造股王的主板块」。

创业板到底在涨什幺?

根据深交所的统计,今年以来,创业板从不到 1,500 点,涨到 2,500 点,花了 1 季的时间涨了千点行情,涨幅高达 68.19%,打败涨幅 58.7% 的中小板,更远远甩开沪市涨幅的 18%。这股「升升不息」走势,让创业板成为中国股市创富的摇篮。

然而,上证五十成分股的本益比,从年初的 4.8 倍涨至 7.8 倍,远低于其他国家,自然有继续上涨的理由;但是,创业板的成分股,平均本益比从年初的 53 倍,已经升至 88 倍,很难不联想到这是否炒过头了。

对于创业板的疯牛行情,中国海通证券最新报告分析做了解释,关键不在于公司的基本面,是否真有过人之处,而是中国证监会严控新股上市的数目,导致创业板的市场规模无法扩张。目前创业板中的 429 档股票,各公司的市值仍低,因此,在大量资金涌入下,当然是愈炒愈高了。

其次就是新资金的到位,因为大部分的基金经理人,为了绩效排名,选择了创业板作为主要投资方向,当一批批的新基金到位下,资金会不断涌入创业板。

创造股王的「主板块」一季涨千点! 创业板继续涨?还是泡沫快破裂?

这点从中国新成立的基金统计上得到了验证,在分类基金中,物联网产业的资金规模从人民币 2.23 亿元,快速增加至 10.44 亿元,说明了市场对于以网路为主的创业板充满了热情。

政策上,中国总理李克强在公开场合上提出,「站在『物联网+』的风口上顺势而为,会使中国经济飞起来。」全力支持行动网路、电子商务及网路金融等发展。此外,中国所谓八○后、九○后的新股民,本身既是网路世代看待创业板物联网产业后市的成长性,远超过参与过 2007 年大多头的老股民,对于股价的期望值也大了许多。

全通教育凭什幺当股王?

全通教育其实就是最鲜明的案例,被称作「中国教育资讯服务第一股」,藉着「物联网+」的重组下,成功超越 2007 年中国船舶的人民币 300 元,成为中国历史上的第一飙股。

回顾全通教育的发迹,2014 年 1 月 21 日上市,当时发行价格为人民币 30.31 元,短短 1 年光景,涨了 10 倍,来到 348 元的历史新高。即将在台湾 IPO 大地幼教业的董事长程大坤坦言,很难想像全通教育如此的飙股,原本的业务就只是网路版的「家庭联络簿」。

当初,这是中国电信商旗下的一种服务,透过网路化的方式为中小学及学生家长提供双向沟通互动平台。

如今,全通教育顶着教育、物联网的头衔,被市场贴上具有线上教育、支付业务等新标籤,儘管一切都在摸索阶段,获利能力也并未有实质贡献,却靠着题材正确,成为第一高价股。

创业板可以拥有超高本益比,关键就在于高成长性。然而,全通教育的财报却显示,2011 年营收还有 42% 年增率表现,但到了 2014 年,营收年增率只有 11.8%,净利年增率更只有 6.9%,这样的成绩却有着 300 倍的超级本益比。

创造股王的「主板块」一季涨千点! 创业板继续涨?还是泡沫快破裂?牛市行情会走到哪里?

对于创业板接下来的走势,许多分析师直言,这已超出传统的框架,再用传统的获利能力推估,是没有意义的。牛市行情会走到哪里?不妨参考 2000 年时,同样是网路当道下的那斯达克作为对比。

根据 TEJ 数据统计,那斯达克指数在 2000 年见到 5,132 点时,当时的本益比是 80 倍,一样创新高的创业板现在的本益比是 88 倍,已经超越当时泡沫的水準,这是愈来愈多人认为,现在创业板的飙涨表现是一种泡沫浮现的基础论调。

若用市值规模观察,创业板市值占 GDP(国内生产毛额)的比重仍低,创业板目前的总市值为人民币 3.6 兆元,仅佔 GDP 的 5.3%,和美国网路泡沫时期相比,当时那斯达克市值佔了美国 GDP 6 成。

同样的,目前创业板市值约为上证综指的 11%,相较于那斯达克市值当时为标準普尔 500 佔比达 55%。显而易见,创业板的规模实在太小了,即使泡沫破裂了也不足以影响到经济基础。